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青島啤酒迎合行業發展頂層邏輯,重振純正國貨往日榮光

時間:2020-1-22 2:14:39

【中國國際啤酒網】青島啤酒迎合行業發展頂層邏輯,重振純正國貨往日榮光

中高端產品結構脈絡清晰,產品品質始終保持卓越地位

自2013年起,啤酒行業開始回落,行業市場容量接近飽和。隨著人均可支配收入的上漲和消費觀念的升級,消費需求由量向質轉變,低價競爭策略難以為繼,行業主導邏輯從營收端向利潤端轉移。進入存量時代后,我們認為產品結構升級將成為行業未來的主要驅動,也是打破囚徒困境的機遇。

在產品結構升級的背景下, 青島啤酒 主品牌始終定位中高端,近幾年來一直致力于產品結構的改善,中高端脈絡逐步清晰。2002-2018年,青島啤酒主品牌銷量占比從30.8%提升到48.7%,并有加速的趨勢。公司千升酒價維持在3200元/千升左右,處于行業領先水平。公司以高品質的品牌形象,持續優化產品結構,近年來不斷推出高端新品,卡位啤酒行業的發展邏輯。

碩果僅存的國貨中處于最高戰略地位,品牌建設持續夯實

隨著消費升級的演替,消費者對品質的追求愈發強烈。我們認為啤酒行業將朝著短保方向演變,即鮮啤能夠最大程度的滿足消費者的追求。青島啤酒在國內擁有62家全資和控股的啤酒生產企業,渠道優勢顯著。同時借力供應鏈革命,探索新零售模式,為鮮啤發展提供了基礎。

在本土快消品全面崛起的今天,“國貨”文化建設讓品牌煥發年輕生命力,增強品牌粘性。2003年青啤確立打造品牌年輕化的戰略,通過“四位一體”的市場推廣模式加強品牌營銷。2018年,青啤亮相紐約時裝周,將“中國經典”與“中國潮流”巧妙結合,打造“百年國潮”文化,體現“百年國貨”的文化價值,卡位國產品牌回饋消費者的邏輯之中。

治理結構不斷改善,產能持續優化

2017年復星入股青啤,有助于公司機制改革的推進。同時,復星也將積極推動旗下各類酒店、餐飲業務與公司的全面對接,提高公司的渠道滲透力度,采用多種形式加快提升公司的市場拓展和業務發展。2018年5月,公司管理層實現平穩過渡,高層順利更迭,治理結構不斷改善。

2014年行業下滑后,公司開始大規?s減資本性開支。伴隨關廠計劃的穩步推進,公司效率將持續優化,預計未來3-5年公司將逐步關閉整合10家左右工廠,產能利用率有望進一步提升。過去限制青啤跨步發展的掣肘逐一破除,新青啤會實現新發展。

盈利預測:預計公司2019-2021年實現營收285.27/307.52/332.10億元,同比增長7.34%/7.80%/7.99%,實現凈利潤17.27/21.16/26.38億元,同比增長21.42%/22.52%/24.68%,EPS分別為1.28/1.57/1.95元。首次覆蓋,給予公司2020年40倍PE,目標價格62.8元,給予公司“買入”評級。


作者:天風證券 來源:新浪財經
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